从欧盟武装计划到中国军贸扩张，钛钨钼锗的战略价值重构
一、军费洪流：一场重塑全球产业格局的资本迁徙
2025年地缘政治正在改写资源定价逻辑：
欧盟8000亿欧元武装计划（2025-2030年）聚焦导弹防御/无人机/网络安全，相当于德国全年GDP的20%；
全球军费增速9.4%创冷战来新高（SIPRI数据），中东地区增幅达15%；
中国军贸的隐形跃升：2024年武器出口份额升至6.2%（斯德哥尔摩报告），高温合金、钛材成出口增量核心。
军工金属正从"周期商品"转型为"战略资产"，其估值中枢面临系统性上修。
二、四大战略金属的军事卡位战
▶钛：天空统治者的骨骼
军用航发单机耗钛1.5吨（F-35数据），中国四代机J-20量产拉动年需求增速12%；
商飞第二曲线：C919钛合金占比9.3%（波音7%），2033年航钛需求量或达21万吨；
深海破局点：核潜艇钛合金耐压壳体成本占比超30%，094A型升级催生新蓝海。
▶钨：陆地火力的基石
穿甲弹钨芯渗透率突破60%，单枚耗钨8公斤，俄乌战场月均消耗量达400吨；
硬质合金军械应用：火炮内衬寿命提升3倍，2024年军工钨需求增速18%（国际钨协）；
供给刚性缺口：中国掌控全球82%钨矿，环保限产致2025年缺口扩至1800吨。
▶钼：导弹心脏的强化剂
高温合金钼添加量达15%，涡扇发动机叶片耐温提升200℃；
导弹推进剂催化剂：高超音速导弹普及使单弹体钼用量翻倍；
价格弹性之王：2025年供需缺口1.3万吨（占全球产量8%），钼价或突破4000元/吨度。
▶锗：战场透视之眼
红外锗镜头单兵装备标配，单套热像仪耗锗2.3公斤；
中国掌控定价权：全球72%锗产量源自云南锗业等三家企业；
军贸最佳载体：不受国际禁运限制，中东采购量年增45%。
三、三重阿尔法逻辑：需求×供给×估值乘数
1.需求裂变：从装备到耗材的范式转移
高温合金在航发中占比60%，战时涡轮叶片更换周期缩短至400小时（和平期2000小时）；
钨基穿甲弹实战损耗率超70%，消耗品属性激活持续性需求。
2.供给刚性：资源民族主义浪潮下的稀缺溢价
缅甸锗矿出口锐减40%（地缘冲突），中国锗生产配额冻结至2028年；
钼矿开采环保成本激增，北美最大钼矿Climax减产15%。
3.估值重构：PE/PB剪刀差历史极值
指标当前分位2025预测增速军工金属PE28B%军工板块整体PE65#%
板块进入罕见的"低估值+高景气"共振区间
四、投资地图：掘金三层金字塔体系
▶顶层：军贸出海龙头（业绩弹性最大）
钛材：海外营收占比＞30%+航发认证资质（如宝钛股份）；
锗制品：具备红外军品外贸资质（云南锗业、驰宏锌锗）。
▶中层：技术壁垒构建者（毛利＞40%）
高温合金：掌握第四代单晶叶片工艺（抚顺特钢、图南股份）；
钨基复合材料：突破梯度穿甲涂层技术（厦门钨业）。
▶底层：资源自主可控（抗风险压舱石）
钼矿自给率＞80%（金钼股份、洛阳钼业）；
钨精矿储备超50万吨（中钨高新）。
【文末互动】
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A.钛（天空） B. 钨（陆地） C. 钼（导弹） D. 锗（信息）
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