最近创新药迎来一波大行情，呈现出大小齐飞的态势。
一般来说，盈利预期带动的行情，往往有利于头部企业，而概念预期带动的行情，往往更有利于腰部企业。但此次创新药行情呈现出盈利与概念共振的特点，使得创新药领域内的各类药企均从中受益。在这一背景下，上周备受市场关注的赛升药业，其发展布局值得深入探究。
抗癌赛道：
驱动赛升药业上行的重要动力
赛升药业目前最主要的业务布局是重组蛋白。从大的创新药赛道来看，重组蛋白不是最出挑的品类。
当下，抗癌赛道凭借其广阔的市场前景，吸引着众多药企重金布局，尤其是以ADC 类药物为代表的化疗药物，成为行业关注焦点。这背后，是抗癌治疗长周期特性与患者强烈支付意愿共同驱动的市场需求。
而之所以赛升药业这一波能被大行情带动，很大一部分原因，也是其在抗癌方向的布局。
目前，赛升药业在抗癌赛道主要有三款产品在推进，一是人源化抗VEGF单抗，对标贝伐珠单抗，III期临床已启动，瞄准国内65亿元市场；二是RRx-001，靶向CD47–SIRP轴的小分子药物，用于小细胞肺癌（SCLC），III期试验中期分析中，预计2025年提交NDA；三是安替安吉肽（K11）：抗肿瘤血管生成抑制剂，III期临床推进中，适应症为实体瘤。
子公司业务：
尚在孵化中的潜在增长极
除了在研产品处于行业前沿，赛升药业的其他业务布局，也在逐步产生价值。控股子公司君元药业处于规模化营销前期，前不久完成了高新技术企业认定。
赛升药业公告称，根据国家对高新技术企业税收优惠政策的相关规定，君元药业自本次通过高新技术企业认定当年起三年内（即2024年度、2025年度、2026年度）可享受国家关于高新技术企业所得税优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。本次通过高新技术企业认定事项不会对公司当期经营业绩产生重大影响。
君元药业主要从事中西药制剂的研发、生产及销售，拥有片剂、胶囊剂、颗粒剂、丸剂及溶液剂等11条生产线，现有以固体口服制剂为主的七十多个中、西药品种，其中多个品种为国家基本药物、国家基本医疗保险药品，1个独家品种及3个独家剂型。
值得关注的是，君元药业是赛升药业于2018年，以4330万元的价格收购的子公司，至今对赛升药业的业绩贡献仍较小。
2024年，君元药业实现营收255.1万元，净利润2444.1万元。利润相当部分可能来自资产处置收益，君元药业的总资产从年初的1亿出头，降至9059万元。
另一家存在感较强的子公司是安牛生物，安牛生物主要从事拓展种牛培育、体外胚胎技术应用、基因编辑等生物育种业务领域开发。目前，安牛生物部分牛舍主体框架已经完工，已获得建设用地规划许可证、土地使用权性质变更正在申办中。
截至报告期末，安牛生物存栏成年牛255头（其中孕牛106头），存栏犊牛74头，均为代养状态。
整体看来，两家子公司业务都处于孵化阶段，能否成为赛升药业的新支柱还有待观察。
重组蛋白：
前景可期的传统优势业务
尽管抗癌药研发成为赛升药业当下的市场焦点，但作为中国重组蛋白市场的重要参与者，其在该领域的业务进展同样不容忽视。
赛升药业2024年营业收入为4.16亿元，同比下降12.61%；归母净利润为-6885.31万元，同比下降166.90%；扣非归母净利润为1176.00万元，同比增长127.94%。
其中，心脑血管用药贡献了2.2亿元营收，免疫传统用药贡献了1.49亿元营收，神经系统用药贡献了0.42亿元营收，其他业务贡献了500万元营收。
翻过年，到了2025年一季度，赛升药业营业收入为9253.65万元，同比下降15.52%；归母净利润为3997.00万元，同比增长120.97%；扣非归母净利润为119.00万元，同比下降92.15%。
对于2024年业绩，赛升药业方面表示，主营产品在市场上的销量下降。受地方医保目录调整等行业政策变化的影响，公司产品销量下降，进而导致公司的营业收入减少。对外投资企业的公允价值变动对业绩影响占比较大。
其中，适用于心脑血管领域的重组蛋白业务，与银发经济紧密相连。
2024年末，全国60岁及以上老年人口为31031万人，占22.0%，其中65岁及以上老年人口为22023万人，占15.6%。人口老龄化程度继续加深。根据《国家计划十三五期间居民慢性病监测报告》，我国慢性病患者人数超4.8亿，占总人口数的30.5%，我国老龄人群慢性病的发病率更是高达50%以上。
未来心脑血管用药空间的增长，一部分来自人口老龄化加速，患者数量增长带来的治疗需求；另一部分来自准老龄化人群、亚健康人群的预防保健需求。
值得一提的是，即便将大量精力投入抗癌赛道，赛升药业也并未停下重组蛋白业务的布局脚步。
6月20日，赛升药业公告，公司与参股公司北京华大蛋白质研发中心有限公司（以下简称“华大蛋白”）签署《新药技术转让合同》，华大蛋白将其拥有的NeoAB33新药项目相关技术转让给公司，交易总额为2,000万元。
公司表示，取得相关技术后，将加快蛋白/抗体药物平台建设，完善从分子设计到细胞株构建的全流程能力，扩充心脑血管领域管线储备，推动在该细分市场的差异化竞争布局，加速研发成果转化。
结语
在创新药行业浪潮奔涌向前的当下，赛升药业凭借抗癌赛道的战略押注、子公司业务的多元孵化，以及重组蛋白领域的深耕细作，构建起了颇具张力的业务版图。
不过，新药研发的高风险、市场竞争的白热化以及子公司成长的不确定性，仍是赛升药业亟待跨越的关卡。
未来，这家药企能否在创新药的星辰大海中锚定航向、破浪前行，将成为资本市场与行业持续聚焦的关键命题。
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